Contraction du secteur manufacturier mondial

L’indice mondial de l’enquête Markit pour le secteur manufacturier passe sous le seuil de 50 au mois de mai. C’est ce que montre le graphe. L’indice avait connu un point haut en décembre 2017 mais ralentit depuis et se contracte même en mai 2019.

Le mouvement de repli est d’une grande rapidité et montre à la fois que pour certaines régions la hausse de 2017 n’était pas soutenable (Zone Euro) mais surtout que, tout au long de 2018, est mis en place un cadre non coopératif et non coordonné à l’échelle globale, principalement sous l’impulsion du président américain.
La contraction (on parlera de récession du secteur si l’indice passe durablement au-dessous de 50) du secteur manufacturier reflète le net ralentissement des échanges (on échange principalement des biens manufacturiers) provoqué par la hausse des tarifs douaniers mis en place par la Maison Blanche.

Le détail par grandes zones montre que le repli récent résulte de la fin de l’impulsion budgétaire américaine (les 2 indices américains s’étaient écartés fortement de l’allure de l’indice mondial pour des raisons liées à la politique budgétaire). Très brutalement l’indice Markit a chuté à 50.5 pendant que l’indice ISM, plus volatil, revenait à 52.1. L’impulsion américaine n’est plus ce qu’elle était.
La Chine est juste au-dessus de 50 et la zone Euro reste en zone de contraction. Non montré sur le graphique l’indice émergent est encore un peu au-dessus de 50 à 50.4 mais l’indice BRIC est à 50.8. Les BRIC vont un peu mieux que les émergents non BRIC. Le Royaume Uni passe sous le seuil de 50 à 49.4 et le Japon replonge sous le seuil de 50 à 49.8.

En zone Euro, l’indice global reflète les fragilités de l’Allemagne. Néanmoins aucun autre pays n’a la capacité de contrebalancer la fragilité observée outre-Rhin.

En gros le secteur manufacturier des pays développés tend à se contracter, son indice est à 49.2 alors que les émergents ne ralentissent que plus lentement. Les deux régions sont dans des zones préoccupantes.
Le risque est une extension en territoire négatif de ces indicateurs. En effet, la baisse profonde des taux d’intérêt de long terme traduit le pessimisme des investisseurs qui n’ont plus envie de faire de paris sur l’avenir. Si cette perception est prolongée, alors on ne peut pas exclure une contraction supplémentaire de l’activité et des échanges.

Chute de l’ISM plutôt rassurante

Aux USA, la chute de l’ISM ne traduit elle pas un retour à la normale? Depuis de nombreux mois, cet indicateur pour le secteur manufacturier était bien au-dessus de l’indice CFNAI qui est une mesure de 85 indicateurs de l’activité réelle (préparé par la Fed de Chicago). Cette situation qui se reproduit régulièrement notamment depuis 2004 se termine toujours par un ajustement fort et brutal de l’ISM vers le CFNAI. L’ajustement a toujours lieu dans ce sens. Finalement, les anticipations excessivement optimistes contenues dans l’indice ISM s’ajustent sur la « vraie économie » qui elle ne présente pas d’optimisme excessif. Cet ajustement est plutôt sain. h

Dynamique conjoncturelle globale: l’Italie en récession et le Royaume Uni devient préoccupant

L’indicateur mondial du secteur manufacturier publié par Markit continue d’indiquer un ralentissement de l’activité de ce secteur. L’activité continue de progresser mais à un rythme toujours un peu plus lent. Ce mouvement a été observé tout au long de 2018 depuis le point haut de la fin 2017. Cela suggère que l’allure du commerce mondial va continuer de ralentir puisque l’on échange plutôt des biens manufacturiers (en dehors des matières premières).
world-markit-nov18.png Lire la suite

La zone euro finit bien l’année – Ma chronique macroéconomique

6 Points à suivre pour bien appréhender la conjoncture globale

Point #1 La conjoncture s’améliore en zone Euro
Les signaux conjoncturels apparaissent plus robustes au cours du 4ème trimestre. Les enquêtes menées auprès des chefs d’entreprise sont solides et ont tendance à s’améliorer. C’est ce que l’on constatait déjà avant les fêtes de fin d’année. Les indices IFO en Allemagne et du Climat des Affaires (INSEE) en France montraient une amélioration significative.
On le voit dans le cas français dans le graphe ci-dessous. L’indice est 5% au-dessus de sa moyenne historique et le décrochage à la hausse est rapide. L’indicateur synthétique présenté est en hausse pour chacune de ses composantes (Industrie, Services, Distribution et Construction). Lire la suite

ISM global au plus bas depuis janvier 2010:La Fed au repos en septembre

L’ISM non manufacturier est passé de 55.5 en juillet à 51.35 en août. L’activité continue de progresser dans les services mais à un rythme nettement plus lent. Cet indice n’avait pas été aussi bas depuis février 2010.
Avec le repli de l’ISM manufacturier à 49.4 en août la conjoncture américaine apparait plus fragile.
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Cinq graphes sur l’ISM d’août: ouh! c’est moche

L’ISM du secteur manufacturier est repassé sous le seuil de 50 en août à 49.4.
Le graphique ci dessous montre que le rebond récent n’était peut être que temporaire puisque d’octobre 2015 à février 2016 il était déjà sous ce seuil. Le niveau d’aout est très en-dessous de sa valeur moyenne depuis 1970.
La conjoncture s’affaiblit brutalement et traduit une fragilité domestique. Cela est peut être temporaire mais cela traduit une incapacité à rebondir fortement et durablement pour l’économie américaine.
Pas certain que l’on soit proche des objectifs définis par la Fed comme l’évoquait Janet Yellen et Stan Fisher.  Il va peut être falloir attendre encore un peu, encore un peu, encore un peu avant que la Fed ne remonte ses taux si elle le fait. Lire la suite